안녕하세요. 개미 사단장입니다.
오늘은 조엘 그린블라트의 마법 공식에 관하여 소개하고자 합니다.
조엘 그린블라트의 마법 공식이란?
1985년 헤지펀드 ‘고담캐피탈’을 설립한 조엘 그린블라트는 1985년부터 2005년까지 연평균 수익률 40%를 기록한 사나이입니다. 자본 수익률과 이익 수익률 2가지 지표만으로 20년간 83600% 누적수익률을 달성한 대단한 업적을 가지고 있습니다.
마법 공식은 이익 수익률과 자본 수익률을 이용하여 우량한 기업의 주식을 싸게 사는 가치 투자를 지향합니다. 조엘 그린블라트는 이 마법공식을 3년만 유지하면 수익을 낼 수 있다고 주장합니다.
공식은 다음과 같습니다. 미국의 주요 증권거래소 한 곳에서 거래되는 3500개의 기업을 규모 순으로 나열합니다. 그리고 자본 수익률과 이익 수익률을 기준으로 각각 1등부터 3500등까지 순위를 매기고 각 순위를 합쳐 다시 등수를 매깁니다. 예를 들어 자본 수익률이 1등이고 이익 수익률이 3등인 기업은 4등이 되는 것입니다.
이렇게 해서 1위부터 30위까지의 기업을 포트폴리오에 넣고 1년마다 리밸런싱하면 마법공식이 완성됩니다. 미국 시장에서 1988년부터 2004년까지 마법공식의 연평균 수익률은 30.8였습니다. 참고로 같은 기간 S&P 500의 연평균 수익률은 12.4%였습니다.
자본수익률과 이익수익률을 일반인이 구하기에는 좀 어렵다
자본 수익률(ROC)는 세전영업이익(EBIT)을 ‘순운전자본+순고정자산’으로 나눈 값입니다. 참고로 ‘순운전자산+순고정자산’은 투입유형자본인데 이는 기업이 실제로 사업을 수행하는데 들어간 자본입니다.
이익수익률은 세전영업이익(EBIT)을 기업가치로 나눈 값입니다. 기업가치는 ‘주식시가총액+순이자부담부채’입니다.
자본수익률과 이익수익률은 위와 같은 방식으로 계산하면 되지만 실제로 개인 투자자들이 계산하기에는 어려움이 있습니다. HTS나 MTS에서 쉽게 얻을 수 있는 지표가 아니기 때문입니다.
그러나 자본수익률과 이익수익률을 대신할 수 있는 수치가 있습니다. 자본수익률은 ROA나 GP/A를 사용하면 되고 이익수익률은 PER나 PBR를 사용하면 됩니다. 이를 이용해 한번 미국과 한국에서의 수익률을 보겠습니다.
미국과 한국에서 마법공식 수익률
저는 자본수익률은 GP/A, 이익수익률은 PER를 이용했습니다.
먼저 한국 시장에서 마법공식 백테스트를 진행하겠습니다. 리밸런싱은 분기별이고요. 기간은 2003년 1월 1일부터 2023년 1월 25일까지이고 금융주, 중국기업, 관리종목, 적자기업은 제외했습니다. 결과는 아래와 같습니다.
다음으로 미국 시장입니다. 리밸런싱은 분기별이고 기간은 2023년 1월 25일부터 과거 20년입니다. 해외 본사(ADR 등)은 제외했습니다. 결과는 아래와 같습니다.
미국과 한국 시장에서 마법 공식이 모두 시장 지수의 수익률을 뛰어넘는 것을 알 수 있습니다. 정말 간단한 전략인데 뛰어난 수익률을 기록하는 것이 놀랍습니다.
결론
이상으로 조엘 그린블라트의 마법 공식에 대하여 공부했습니다.
자본 수익률과 이익 수익률 두 가지 지표만을 이용한 마법공식은 간단한 전략이지만 시장 지수를 뛰어넘는 수익률을 보였습니다.
이 공식이 무조건 옳은 것은 아니지만 투자하실 때 참고하면 좋을 것 같습니다.
이상으로 글 마치겠고 오늘도 읽어주셔서 감사합니다.
위 정보는 투자에 대한 이해를 돕기 위해서 제공하는 것으로, 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 제공되는 정보는 오류 또는 지연이 발생할 수 있으며, 에임리치는 제공된 정보에 의한 투자 결과에 대해 법적인 책임을 지지 않습니다.
안녕하세요. 개미 사단장입니다.
오늘은 조엘 그린블라트의 마법 공식에 관하여 소개하고자 합니다.
조엘 그린블라트의 마법 공식이란?
1985년 헤지펀드 ‘고담캐피탈’을 설립한 조엘 그린블라트는 1985년부터 2005년까지 연평균 수익률 40%를 기록한 사나이입니다. 자본 수익률과 이익 수익률 2가지 지표만으로 20년간 83600% 누적수익률을 달성한 대단한 업적을 가지고 있습니다.
마법 공식은 이익 수익률과 자본 수익률을 이용하여 우량한 기업의 주식을 싸게 사는 가치 투자를 지향합니다. 조엘 그린블라트는 이 마법공식을 3년만 유지하면 수익을 낼 수 있다고 주장합니다.
공식은 다음과 같습니다. 미국의 주요 증권거래소 한 곳에서 거래되는 3500개의 기업을 규모 순으로 나열합니다. 그리고 자본 수익률과 이익 수익률을 기준으로 각각 1등부터 3500등까지 순위를 매기고 각 순위를 합쳐 다시 등수를 매깁니다. 예를 들어 자본 수익률이 1등이고 이익 수익률이 3등인 기업은 4등이 되는 것입니다.
이렇게 해서 1위부터 30위까지의 기업을 포트폴리오에 넣고 1년마다 리밸런싱하면 마법공식이 완성됩니다. 미국 시장에서 1988년부터 2004년까지 마법공식의 연평균 수익률은 30.8였습니다. 참고로 같은 기간 S&P 500의 연평균 수익률은 12.4%였습니다.
자본수익률과 이익수익률을 일반인이 구하기에는 좀 어렵다
자본 수익률(ROC)는 세전영업이익(EBIT)을 ‘순운전자본+순고정자산’으로 나눈 값입니다. 참고로 ‘순운전자산+순고정자산’은 투입유형자본인데 이는 기업이 실제로 사업을 수행하는데 들어간 자본입니다.
이익수익률은 세전영업이익(EBIT)을 기업가치로 나눈 값입니다. 기업가치는 ‘주식시가총액+순이자부담부채’입니다.
자본수익률과 이익수익률은 위와 같은 방식으로 계산하면 되지만 실제로 개인 투자자들이 계산하기에는 어려움이 있습니다. HTS나 MTS에서 쉽게 얻을 수 있는 지표가 아니기 때문입니다.
그러나 자본수익률과 이익수익률을 대신할 수 있는 수치가 있습니다. 자본수익률은 ROA나 GP/A를 사용하면 되고 이익수익률은 PER나 PBR를 사용하면 됩니다. 이를 이용해 한번 미국과 한국에서의 수익률을 보겠습니다.
미국과 한국에서 마법공식 수익률
저는 자본수익률은 GP/A, 이익수익률은 PER를 이용했습니다.
먼저 한국 시장에서 마법공식 백테스트를 진행하겠습니다. 리밸런싱은 분기별이고요. 기간은 2003년 1월 1일부터 2023년 1월 25일까지이고 금융주, 중국기업, 관리종목, 적자기업은 제외했습니다. 결과는 아래와 같습니다.
다음으로 미국 시장입니다. 리밸런싱은 분기별이고 기간은 2023년 1월 25일부터 과거 20년입니다. 해외 본사(ADR 등)은 제외했습니다. 결과는 아래와 같습니다.
미국과 한국 시장에서 마법 공식이 모두 시장 지수의 수익률을 뛰어넘는 것을 알 수 있습니다. 정말 간단한 전략인데 뛰어난 수익률을 기록하는 것이 놀랍습니다.
결론
이상으로 조엘 그린블라트의 마법 공식에 대하여 공부했습니다.
자본 수익률과 이익 수익률 두 가지 지표만을 이용한 마법공식은 간단한 전략이지만 시장 지수를 뛰어넘는 수익률을 보였습니다.
이 공식이 무조건 옳은 것은 아니지만 투자하실 때 참고하면 좋을 것 같습니다.
이상으로 글 마치겠고 오늘도 읽어주셔서 감사합니다.
위 정보는 투자에 대한 이해를 돕기 위해서 제공하는 것으로, 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 제공되는 정보는 오류 또는 지연이 발생할 수 있으며, 에임리치는 제공된 정보에 의한 투자 결과에 대해 법적인 책임을 지지 않습니다.