[주식 인사이트]엔비디아 펀더멘털과 AI 칩 시장분석

안녕하세요, 레드우드입니다.


엔비디아 주가는 400달러의 강력한 지지선과 함께 전고점 탈환을 눈앞에 두고 있습니다. 과거 12개월 기준 100이 넘는 높은 PER을 가지고 있음에도 강력한 퍼포먼스를 보여주는 엔비디아와 AI 칩 시장을 분석하겠습니다.


엔비디아 펀더멘털

엔비디아는 22년 3분기 최악의 실적 발표 후, 턴어라운드에 성공했습니다. 실제로 주당순이익(EPS)는 22년 3분기에 비해 4배 올랐고, 24년 EPS 가이던스는 평균 10.2, 25년 가이던스는 평균 16.07입니다.

21년 말 고점을 찍을 때는 크립토 붐에 의해 넘치는 칩의 수요로 주가는 급등했고, 23년은 AI 칩의 넘치는 수요로 주가는 전고점을 뚫고 500달러에 근접했습니다.

만약 ChatGPT가 나오지 않았다면, 이 정도의 수요는 없었겠죠. 현재 전 세계 모든 기업의 AI 칩 수요가 굉장합니다. 이젠 AI 없이 비즈니스를 할 수 없기 때문이죠.

현재 엔비디아는 AI 칩 시장에서 90% 이상의 독점적인 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 이런 압도적인 경쟁 우위는 당분간 이어질 것으로 보고 있습니다.


엔비디아 AI 칩 수요 분석

엔비디아 GPU AI100은 정가의 2배에 거래되기도 했고, H100은 대당 6,000만 원까지 올랐죠. 엔비디아 AI 칩 대표 제품인 A100, H100은 IT 기업의 필수 조건입니다.

엔비디아 칩은 TSMC가 생산하고, TSMC는 최근 H100 GPU를 55만 개 출하할 예정이라고 발표했습니다. H100 55만 개 칩은 253억 달러에 달하는데, 23년 2분기 엔비디아 매출은 111억 달러였습니다.

사우디아라비아도 H100 3,000개를 구매했고, 테슬라도 H100 1만 개를 구매하여 슈퍼컴퓨터 Dojo를 만들어 방대한 데이터를 처리하고 자율주행 리얼 월드 AI를 훈련하고 있습니다.

마이크로소프트도 애저 클라우드에 엔비디아 GPU 수만 개를 사용하여 AI 슈퍼컴퓨터를 구축했습니다. 이처럼 AI 칩 수요는 시간이 갈수록 급증하고 있는 상황입니다.


중국 시장용 AI 칩 개발

세계에서 가장 큰 시장 중 하나가 중국입니다. 그러나 미국의 중국 AI 반도체 수출 규제는 강화하고 있고, 엔비디아 A100, H100, H800의 중국 판매도 금지되었죠.

중국의 알리바바, 바이두, 텐센트 등은 엔비디아 H800 칩을 사용하고 있었는데, 이 제품도 수출이 금지되자 엔비디아는 중국 수출용 AI 칩인 HGX H20, L20 PCle, L2 PCle를 만들어 빠르면 16일에 발표할 것이라고 합니다.

아직 엔비디아 홈페이지에 공식적으로 발표한 것은 아니지만, 중국도 엔비디아 AI 칩의 의존도가 상당히 높습니다. 지금은 규제로 판매가 줄어들어 오히려 화웨이 같은 중국 기업이 혜택을 보고 있습니다.

만약 규제가 풀린다면, 엔비디아 핵심 AI 칩의 중국 판매가 급증할 것이기 때문에 잠재 수요는 지금보다 더 크다고 볼 수 있죠. 결국 미국과 중국 시장을 둘 다 차지하는 기업이 세계 1등이 됩니다.


투자에 대한 생각

AI는 2020~2021년 크립토 붐처럼 빠르게 식을 수 없습니다. 이미 인간은 AI 없이 살아갈 수 없고, IT 기업의 모든 비즈니스 모델은 AI가 기반이기 때문입니다.

모바일 시대에 OS를 가진 애플과 구글이 세계 시장을 장악했던 것처럼, AI 칩을 장착한 클라우드, 데이터센터 등은 지금보다 더 크게 확장할 것이기 때문이죠.

AI 시장은 연평균 30% 이상 수년 이상 지속적으로 성장할 것입니다. 그 시장을 누가 독점하고 모든 사람에게 제품과 서비스를 제공할지 이해한다면, 향후 10년간 투자는 매우 쉬워질 것입니다.



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