[주식 핫이슈]미국증시 변곡점이 될 엔비디아 실적발표

안녕하세요, 레드우드입니다.


AI 관련 주식 하면 가장 먼저 떠오르는 것은 엔비디아입니다. 버블이라고 생각될 정도로 주가는 끝없이 오르고, 기관들의 목표 주가도 계속 오르고 있어요.


목표주가 정리

로젠블랫 - $800

바클레이스 - $600

베어드 - $570

UBS - $540

모건스탠리 - $540

레이먼드제임스 - $500

파이퍼샌들러 - $500


하나같이 목표주가를 올리면서 실적 발표를 기다리고 있죠. 예상보다 높을 가능성이 큰 이유가 현재 엔비디아 A100, H100 칩은 없어서 못 팔고 있죠. 게다가 수요가 너무 많아 가격이 계속 오르고 있습니다.


개인적인 엔비디아 적정 밸류에이션

과거 12개월 기준 엔비디아 PER은 244.62입니다. 엄청 높죠. 하지만 미래 12개월 PER은 59.88까지 떨어집니다. 지금 주가로 1년 뒤에 PER이 59로 떨어진다는 뜻이죠.

1년 뒤에는 다음 1년 예측을 반영할 것이기 때문에 더 낮아질 수 있습니다. 수요는 줄지 않으니까요. 과거보다 미래 12개월 PER을 기준으로 주가는 계속 움직일 가능성이 높습니다.

저는 지금 엔비디아 밸류에이션이 내년 실적을 정확히 반영하고 있는 상황이라고 봅니다. 거품도 저평가도 아닌 상황이라는 거죠. 너무 폭락했었기 때문에 급등했지만, 어느 정도 적정한 가격 범위에 있다고 볼 수 있습니다.

매수하기엔 너무 올랐고, 팔기엔 큰 거품도 아니기 때문에 보유해야 할 시기인 것으로 보입니다. 엔비디아 GPU 가격이 하락하거나 수요가 줄어들 때는 주가가 크게 하락할 수 있습니다.


경쟁이 없다

엔비디아는 GPU 시장 80%를 차지하고 있는 만큼 경쟁이 없는 독점 상황입니다. 경쟁이 없기 때문에 엔비디아 칩 생산 비용은 판매 가격의 10분의 1밖에 되지 않은데, 계속 오릅니다.

GPU 가격이 계속 오르면 더 이상 사줄 사람이 없어지고, 기업들은 자체 개발을 하기 위해 노력할 것이며, 점차 엔비디아 GPU 가격은 정상화될 것으로 보이지만, 이것도 몇 년은 걸릴 것으로 보입니다.

현재 엔비디아 GPU를 기반으로 하는 쿠다(CUDA) 소프트웨어 생태계와 AI 개발 프레임워크는 엔비디아 GPU에 최적화되어 있기 때문에 엔비디아 없이 생성형 AI를 만드는 것 자체가 불가능합니다.

애플은 자체 칩(M 시리즈)을 개발해 엔비디아로부터 자유롭지만, 다른 AI 기업들은 자유롭지 않아서 비싼 가격에 GPU를 구매해야 합니다.


마치며

젠슨 황 CEO는 "단순히 칩을 만드는 것으로 부족하고, 전체 데이터 센터 구축이 필요하다."라면서 직접 수천 개의 GPU를 조립해 슈퍼컴퓨터까지 판매하고 있습니다. 

칩 가격도 비싼데 직접 조립해 판매하고 있으니, 영업이익률이 엄청나겠죠. 지금은 엔비디아가 하고 싶은 대로 팔 수 있는 시기이기 때문에 이익의 증가 속도가 엄청납니다. 

그러나 이렇게 모든 것이 잘되는 것처럼 보일 때 조심해야 합니다. 이익의 성장세, 가격 상승이 끝나면, 생각보다 빠르게 주가는 하락할 수 있습니다.



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