[주식 인사이트] 브라질 최고의 주식 찾아보기(5)

안녕하세요. 투자 쉽게 하자, 김피비입니다. 


아마 다음편 정도쯤 되면 브라질 시총 상위 100개 기업의 분석이 전부 끝나게 될 것 같다. 덕분에 브라질 기업에 대한 트렌드에 대해서 스터디를 하는 좋은 계기가 된 것 같다. 


마지막 편에서는 알아봤던 기업들 중 유의미하게 투자가치가 있어보이는 종목들을 좀 더 심층분석 해볼 예정이다. 오늘도 투자하기 좋은 브라질 기업들을 찾아서 떠나보자.


------------------------------


24. 멀티플랜(MULT3)

: 브라질 최대 쇼핑센터 기업이자 부동산 개발사.

: 리우데자네이루, 상파울루 등 주요 브라질 도시에서 20개의 사업장을 운영중.

: 쇼핑몰 내 6,000개 이상의 매장과 연 1억 9천만 명의 방문객 수 기록.

: 연평균 매출성장률 7.91%, PER 16, PCR 14, PBR 2, ROE 10% 초반대 회사. 회사가 저평가 되면 주목해볼만 하지만, 주가의 밸류에이션상 메리트는 그다지 없는듯

: 이익률이 말도 안되는 회사. 순이익률이 35~50% 수준이다. 그러나 투자는 글쎄?


25. 마테우스(GMAT3)

: 브라질 9개 주에 소매점 71개, 도매점 66개, 전자제품 104개 등 243여 개 매장을 운영중인 식품 소매 체인.

: 5년 매출 연평균성장률 25.91%, 3년 20%대 기록, 영업이익은 5년 평균 22%, 3년 6% 성장.

: PER 12, PSR 0.5, PCR 8.9, PBR 1.6, ROE 14 내외 기업.

: 예측 가능한 꾸준한 성장과 적정한 주가 밸류에이션이 돋보이는 기업. 사업도 이해할 수 있는 영역이라서 더욱 좋다. 여러 리테일 분야의 업체들이 있지만 메리트가 없어 가벼운 분석조차 안했는데, 여기는 그래도 주가가 좀 싸지면 투자 메리트가 꽤나 있어보임. 

: 이정도 주가면 사실 성장 대비해서 꽤나 저평가된 수준. 다른 대부분의 신흥국 기업들은 돈 벌었다 하면 빼돌리기 십상인데 그래도 이곳은 그정도 밑바닥 기업은 아닌듯한 느낌.

: 사실 소매보다는 도매 부분에서 압도적으로 많은 매출을 달성해주고 있다. B2B와 전자제품 매출의 합이 도매 매출의 절반에도 전혀 못미치는 수준.

: 브라질의 경제가 성장하면 이 기업도 유력하게 성장할만 하다. 브라질의 월마트 같은 기업이기 때문.


26. SAO MARTINHO(SMTO3)

: 브라질 최대 사탕수수 에너지 그룹.

: 설탕, 에탄올, 옥수수 기름 등 생산.

: 브라질 설탕 및 에탄올산업 동향 2014년 자료에 따르면 당시 브라질은 세계 최대의 설탕 생산국, 수출국. 대부분 설탕과 에탄올 동시 생산. 오래된 자료이지만 큰 업황 변동은 없을 것으로 보여 유의미하게 참고.

: 사업 구조가 어렵지 않다. 모든 상품의 재료가 되는 주요 화학 원재료를 생산하는 회사임. 매출의 90% 이상이 에탄올과 설탕 매출.

: 5년 평균 매출성장률 14.90%, 이익성장률 23.86%. 매출 대비 이익이 더 빠르게 성장하는 점이 매력적으로 보임. 배당도 매년 3~4% 수준으로 계속 지급해왔고, 배당성향 40% 내외 수준.

: PER 11, PSR 1.8, PCR 4, PBR 1.89 수준. 영업현금흐름이 증가하긴 하지만 약간 불규칙적. ROE가 매년 감소하고 있는 게 약간 아쉽다. 30포인트대에서 17포인트까지 감소함. 그러나 밸류에이션상으로 메리트는 충분한듯. 성장 대비 상당히 저평가 되었다.


27. 바모스(VAMO3)

: 다른 게시물에서 지난번에 반에크가 추천한 종목으로 정리한 바 있어서 아래에 다시 정리함.

: 트럭, 기계, 장비 렌탈 분야의 리딩 기업.

: 업계 시장 점유율 80%

: 2위 경쟁사에 비해 두 배 큰 규모

: ROIC 16%

: 브라질의 트럭 렌탈 시장은 미국의 0.6%에 불과하며, 더 큰 성장이 가능한 모멘텀 보유.

: 업계 1위의 지위로 인해 상당한 할인 가격으로 트럭을 구매할 수 있어 높은 수익성 가능.

: 수익에 대한 흐름도 안정적이며 최소 5년 이상의 장기 계약이 일반적임.

: 브라질의 평균 차량 보유 기간은 대략 20년. 차량 교체가 있을 때마다 임대 및 판매 매출이 지속적으로 발생.

: ROE도 15~25% 수준으로 상당히 높고, 이익률도 늘 안정적인 편. 

: 성장률이 말도 안되는 수준. 2018년에 930M의 매출이 2022년에 4.91B의 매출로, 5년간 매출이 무려 5배나 외형성장을 했다. 이익도 비슷한 규모로 늘었는데, 말도 안되는 성장세다.

: 이 성장세를 고려하면 현재 PER은 15포인트로 매우 저렴한 상황.

: 경제와 순환하는 특징을 가진 사업을 영위하고 있으므로 경제 성장기에 수혜를 받을 가능성이 높다.


28. 마르프리그(MRFG3)

: JBS에 이어 두 번째로 큰 브라질 식품 가공 회사.

: 100개국 이상에 수출을 하는 세계에서 두 번째로 큰 소고기 생산업체.

: 5년 연평균 매출성장률 34.46%, 단, 이익 변동폭이 심함. 매년 상당한 수준의 이자비용을 지출하고 있음.

: 충격적인 것은, 이 회사의 이익이 계속 변하더라도 어쨌든 이익을 낼 때 기준으로 하면 PER이 1포인트 내외에 근접한다라는 것이고, PSR이 0.05포인트, PCR이 0.5, PBR 1.5포인트로 초저평가됨.

: 재무구조가 약간 불안정하지만, 기업 규모와 중요도상으로 망하기는 쉽지 않은 기업임. 한화 환산 매출로 연매출이 34조원 정도 되는 대기업.

: 이정도 규모면 고용 창출도 어마어마하고, 경제에 미치는 영향력도 매우 클 것. 

: 망하려고 할 때 국가가 재정지원으로 살려줄 정도의 회사임. 매출이 꾸준히 어마어마하게 성장한다는 점을 고려해보면 꽤나 저평가된 기업이 아닌가 사료됨. 물론 부채비율이 900%에 달하는 빚쟁이 기업인 게 불안요소.

: 여기는 계속 지켜봐야 할 기업같음.


29. SLC 농업(SLCE3)

: 목화, 대두, 옥수수 생산 및 가축 사육 등의 사업 영위

: 면, 옥수수, 가축, 콩, 종자 등을 생산.

: 브라질 내 최대의 생산 면적 보유.

: 브라질에서는 농부들이 드론과 같은 첨단기술을 이용하고, 비료의 효율화를 통해 생산성이 뛰어나 1년에 2번의 수확을 한다고 함.

: 창업주 Logemann 가문이 53% 지분을 소유중. 회장은 인터뷰에서 "좋은 수익을 창출하고 좋은 배당금을 지불하면 모두가 행복해진다. 우리는 부동산으로 돈을 버는 것이 아니라 농업의 운영 효율성이 목표다."라고 주장. 보여지는 창업가 마인드에선 아주 훌륭해보임.

: 블룸버그 기사 참고

: 기사 보고 느낀 점은 보유중인 토지가 시가대로 평가되고 있지 않을 수 있음. 즉, 구매한 가격으로 장부에 기록되어 있을 가능성이 농후하며, 이를 자산재평가 실시할시 토지가치가 굉장히 클 것으로 보임. 실질적인 PBR보다 오버밸류 되어있을 수 있어서 상당히 주가가 저렴할 수 있음.

: 5년 연평균 매출성장률 27.04%, 영업이익성장률 29.71% 기록. 순이익도 매년 꾸준히 증가중. 그런데 PER은 7, PSR 1.2, PCR 4, PBR 1.6. 전형적으로 좋은 회사. 매우 심각한 저평가중인 상황으로 보임.

: ROE 평균 20%대,  배당성향 40~50%, 배당수익률 5~6% 수준.

: 다른 기업들에 비해서 사업도 복잡하지 않고, 너무 저평가 되어있고, 재무제표도 깨끗해보이고, 고배당을 준다. 이 회사는 주가가 현재 기준으로도 3배 이상 상승해도 전혀 무리가 없다. 경제침체 이후 바닥에서 보유하면 10배 이상 수익률을 달성할만한 가능성이 유력해보이는 종목. 장기투자로도 메리트가 높다.

: 특히 물가가 상승하거나 식량 위기 등이 발생할 때, 회사의 밸류에이션은 더욱 빛을 발할 것으로 보인다.


* 시총 상위 100개 기업 분석해보니 대략적으로 투자가치가 있을만한 기업이 5개 내외로 추려질 것 같다. 투자 가치가 높은 종목을 찾는 것을 떠나서 이렇게 연구하는 것 자체가 즐겁다.


브라질 최고의 주식 찾아보기(1) 보러가기 : https://blog.naver.com/kimpb_/2232672147883

브라질 최고의 주식 찾아보기(2) 보러가기 : https://blog.naver.com/kimpb_/223271141129

브라질 최고의 주식 찾아보기(3) 보러가기 : https://blog.naver.com/kimpb_/223277331368

브라질 최고의 주식 찾아보기(4) 보러가기 : https://blog.naver.com/kimpb_/223277331368



위 정보는 투자에 대한 이해를 돕기 위해서 제공하는 것으로, 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 제공되는 정보는 오류 또는 지연이 발생할 수 있으며, 에임리치는 제공된 정보에 의한 투자 결과에 대해 법적인 책임을 지지 않습니다.

 

회사명:에임리치 주식회사 | 대표:서인곤 | 주소:경기도 안양시 동안구 학의로282 (관양동810) 금강펜테리움IT타워 B동 1115호 | 전화:1577-0471 | 개인정보관리책임자:서인곤
사업자등록번호:180-86-01032
 | 통신판매업번호:제 2020-안양동안-0818호 

CopyrightⓒAIM RICH. All Rights Reserved.