F-SCORE로 저평가 우량주를 찾자

안녕하세요. 개미 사단장입니다.

오늘은 F-SCORE에 대하여 알아보고 이것을 이용해 저평가 우량주를 어떻게 찾을 수 있는지에 관하여 알아보겠습니다.


F-SCORE란 무엇인가?

F-SCORE는 조셉 피오트로스키(스탠퍼드 경영 대학원 회계 교수)가 만들어낸 지표입니다. 

이 지표는 9가지의 요소들로 이루어져 있으며 이를 통해 기업의 가치를 평가하여 저평가 되어있으면서 우량주인 기업을 찾아냅니다. 

지표는 크게 수익성, 재무 건전성, 효율성으로 나누어져 있고 수익성에는 당기 순이익, 영업 현금 흐름, ROA 등이 있고 재무 건전성에는 부채비율, 유동비율, 증자 그리고 효율성에는 매출 총이익률, 자산회전율이 포함되어 있습니다.

각 항목들을 충족하면 점수가 1점씩 추가되고 9점이 만점입니다. 총점이 7점 이상이면 수익성과 재무건전성이 우수한 기업일 확률이 높습니다. 일반적으로 점수가 높으면서 PBR이 낮은 종목에 투자를 많이 합니다.


F-SCORE 적용하면 한국 시장에서 초과 수익을 얻을 수 있을까?

F-SCORE가 한국에서 잘 작동하는지 백테스트를 진행하겠습니다. 먼저 단순하게 PBR이 낮은 종목에 투자하겠습니다. 한국 시장에서 2003년 1월 1일부터 2022년 12월 29일까지 금융주, 중국기업, 관리종목을 제외하고 PBR 낮은 순서대로 20종목을 매수하면 결과는 아래와 같습니다.(리밸런싱은 분기별)

이 저 PBR 전략에 F-SCORE 점수 7점 이상이라는 조건을 추가하면 결과는 아래와 같습니다.

단순하게 PBR만 적용했을 때보다 F-SCORE 조건을 추가하니 수익률이 많이 개선되었습니다.

비록 MDD를 낮춰주지는 못했지만 수익률 개선 측면에서 F-SCORE가 도움을 줄 수 있는 것 같습니다.


결론

지금까지 F-SCORE에 관하여 알아봤습니다. 아마 많은 분들이 생소하실 것 같은 지표인데 한번 보시니 어떠신가요? 꽤 매력 있지 않나요?

이 지표를 이용하여 저평가되어 있는 우량주를 찾는다면 수익률 개선에 큰 도움이 될 것 같습니다.

이상으로 글 마치겠고 오늘도 읽어주셔서 감사합니다.


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