PBR 낮으면 좋을까요?

안녕하세요. 개미사단장입니다.


혹시 ‘개미는 오늘도 뚠뚠’이라는 예능 프로그램을 아시나요?

노홍철, 딘딘, 슈카님과 같은 유명하신 분들이 나와 주식 공부도 하고 실제로 주식 투자도 진행하는 프로그램인데요.

이 프로그램에서 PBR을 소개하는 부분을 보면서 PBR의 효과가 궁금하여 오늘은 PBR의 정의 그리고 PBR을 이용한 주식 투자 전략이 실제로 유용한지에 대하여 알아보겠습니다.


PBR이란

PBR은 주당순자산비율인데요.

PBR은 기업이 갖고 있는 장부가치 대비 주가가 고평가되었는지 저평가되었는지 알 수 있는 수치입니다.

PBR은 1이 기준인데요. 

PBR이 1이면 기업의 장부상 가치와 현재 주가가 같다는 의미입니다. PBR이 1 미만이면 장부상 가치보다 낮고 PBR이 1 이상이면 장부상 가치보다 높은 것이죠.

KCC글라스의 PBR이 0.58이라는 것은 KCC글라스가 가진 자산보다 현재 주가가 싸다는 것을 의미합니다. 만약에 KCC글라스가 회사의 모든 자산을 팔아 주주에게 나누어준다면 주주는 자신이 싼 주식의 가격보다 이득을 얻을 수 있습니다.

그래서 PBR이 낮으면 회사가 저평가되었다고 흔히들 말합니다. 그렇다면 PBR이 낮은 주식을 사면 수익률도 좋을지 한번 알아보겠습니다.


PBR이 낮은 주식 사도 될까

저는 ‘퀀트킹’이라는 프로그램을 통해 백테스트를 진행하여 PBR의 효과에 대하여 알아보고자 합니다.

백테스트는 Back과 Test를 합친 단어로 과거 데이터로 투자전략을 검증하는 과정입니다.

백테스트의 조건은 다음과 같습니다.

국내에서 해외본사(중국기업 등), 스팩, 금융, 지주사를 제외했습니다.

그리고 테스트 기간은 2008년 6월 24일부터 2022년 6월 24일까지이고 포트폴리오는 20종목으로 구성하였고 반기(6개월)마다 포트폴리오를 리밸런싱하였습니다.

이때 반기라는 것은 11월 초에 매수 4월 말에 매도, 5월 초에 매수 10월 말에 매도를 의미합니다. 먼저 PBR이 높은 순서대로 20종목을 매수했습니다.

결과는 다음과 같습니다.

수익률이 마이너스입니다. 이번에는 PBR이 낮은 순서대로 20종목을 매수하겠습니다.

결과는 아래와 같습니다.

연평균수익률이 20%로 PBR이 높은 주식보다 수익률이 월등히 좋네요. 이 정도면 저PBR 주식 매수 전략 괜찮다고 생각할 수 있겠습니다.

그렇다면 우량주 중에서 저PBR 주식의 수익률은 어떨까요? 한번 보겠습니다.


저평가 우량주의 수익률

먼저 우량주의 정의를 내리는 것이 중요할 것 같습니다. 사람마다 우량주에 대한 기준은 다르겠지만 저는 우량주를 간단하게 다음과 같이 표현하였습니다.

1) 수익성(GP/A)이 우수한 기업

2) 부채비율이 200% 이하인 기업

3) PCR이 낮은 기업

위 3가지 조건에 PBR이라는 조건도 추가해서 아래와 같은 전략을 만들었습니다. 백테스트의 조건은 아래와 같습니다.

결과는 다음과 같습니다.

일단 수익률이 PBR만 이용했을 때보다 더 좋습니다.

그리고 거래정지 종목 수도 확연히 줄어든 것을 볼 수 있습니다.

좋은 지표들을 섞으니 저평가 우량주를 더 쉽게 찾을 수 있는 것 같습니다.


결론

오늘 우리는 PBR에 관하여 알아보았습니다.

단순하게 PBR이 낮으면 좋다고는 많이 들으셨겠지만 실제 수익률의 차이에 대하여는 잘 모르셨을 텐데 이번 기회를 통해서 PBR이라는 지표의 효과에 대해서 아셨으면 좋겠습니다.

또 단순하게 PBR만 이용하는 것보다 여러 지표를 합치면 저평가 우량주를 찾아 좋은 수익을 낼 수 있다는 것을 우리는 백테스트를 통해 알 수 있었습니다.

앞으로 PBR이라는 지표를 잘 이용하셔서 힘든 주식시장에서 살아남으셨으면 좋겠습니다.


오늘도 글 읽어주셔서 감사합니다.



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