LNG 수요 증가에 따라 성장이 예상되는 '세아제강’

안녕하세요. 개미사단장입니다.


오늘은 철강 회사인 세아제강에 대하여 소개해보고자 합니다.


세아제강, 무슨 사업을 하나?

세아제강은 2018년 9월 3일 세아제강지주가 영위하는 사업 중 강관제조 및 판매 사업부문을 인적분할하여 설립된 분할신설법인입니다.

세아제강은 강관 제조 및 판매를 하며, 배관용⦁유정용⦁구조용 등에 사용되는 강관 제품을 생산 및 판매하고 있습니다.

참고로 강관이란 내부에 빈 공간이 있고 봉 형태를 띠는 철강제품을 총칭합니다. 세아제강은 크게 탄소 용접 강관 제품과 스테인리스 용접 강관/티타늄 튜브를 판매 중입니다.

탄소 용접 강관 제품은 다음과 같은 용도로 사용됩니다.

스테인리스 용접 강관/티타늄 튜브는 다음과 같은 용도로 사용됩니다.

지금까지 세아제강의 사업에 대하여 대략적으로 알아보았는데요. 여기까지 보면 세아제강은 그냥 평범한 철강회사로 보입니다.

하지만 세아제강은 친환경이라는 새로움을 통해 매출 성장을 할 수 있습니다. 철강회사가 친환경이라니 무슨 의미일까요?

세아제강은 LNG를 통해서 새로움을 경험할 수 있습니다. 먼저 LNG에 대하여 살펴보겠습니다.


세아제강에 투자해야 하는 이유 1) LNG 파이프

지금 세계는 신재생에너지를 사용하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 급격한 에너지 전환은 쉽지 않습니다.

아직 풍력, 태양광, 수소 에너지 등은 화석연료를 대체하기에 무리가 있어 보입니다. 즉, 아직은 화석연료가 필요한 단계입니다.

그렇다고 석유를 사용하기에는 논리가 맞지 않습니다.

그래서 상대적으로 낮은 탄소 배출량과 높은 효율성을 지닌 천연가스를 많은 국가들은 사용하고자 하고 있고 천연가스의 수요는 늘어나고 있습니다.

또 천연가스를 개질하면 수소를 생산할 수 있기 때문에 수소 경제를 구축하기 위해서 천연가스는 필요합니다. 여러모로 천연가스의 수요는 증가할 것입니다.

그런데 천연가스를 많이 수출하는 국가 중 하나가 바로 현재 EU와 사이가 안 좋고 네덜란드와 전쟁을 하고 있는 러시아입니다.

EU는 천연가스 41% 정도를 러시아로부터 수입하고 있습니다. 현재 EU와 러시아의 사이는 안 좋기 때문에 EU의 에너지 안보는 심각하게 위협을 받고 있습니다.

그래서 EU는 천연가스를 수입할 국가를 찾아야 하는데요. 그게 바로 미국입니다. 최근 미국은 연내 추가로 15bcm의 LNG를 EU에 수출하기로 합의했습니다.

그러나 EU 입장에서는 러시아산 LNG를 대체하기 위해서는 더 많은 LNG가 필요합니다. 그렇다면 미국이 LNG 공급 능력을 향상시켜야 하는데 LNG 수출을 확대하기 위해서는 우선 액화 설비 능력 확충이 필요합니다.


미국은 LNG 액화 시설 프로젝트에 계속 투자를 하고 있습니다. 미국 이외에도 많은 국가들이 LNG 시장 성장에 따라 LNG 생산에 투자하고 있습니다.

LNG 생산에 투자가 진행되면 STS 대구경 강관의 수요가 증가하는데요. 세아제강은 STS 대구경 강관 수요에 대응할 수 있는 회사입니다.

2020년 세아제강은 포스코와 함께 캐나다 최대 LNG 개발 프로젝트에 참여하여 STS 후육강관 1.2만 톤과 탄소강관 6만 톤을 공급한 이력이 있는 회사입니다.

향후 LNG 인프라 투자가 계속해서 진행된다면 세아제강의 실적은 분명히 성장할 수 있다고 보여집니다.

참고로 미국의 강관 수입국 중 한국의 비중은 23%입니다.


세아제강에 투자해야 하는 이유 2) 실적 성장세

세아제강의 또 다른 투자포인트는 바로 실적 성장세입니다.

먼저 실적 성장세를 볼까요.

영업이익과 지배주주순이익이 18년부터 꾸준히 성장하는 모습을 볼 수 있습니다.

또한 ROE도 개선되고 있는 모습이 인상적입니다. 부채비율도 77%로 안정적입니다. 22년 예상 BPS는 292763원인데요.

7월 22일 기준으로 세아제강의 주가가 147500원이니까 22년 예상 PBR이 0.5배입니다. 참고로 현재 PBR은 0.6정도 됩니다.(3월 BPS 기준)

PBR만 보면 상당히 저평가되어 있다고 볼 수 있겠네요. 물론, 철강회사이기 때문에 저평가된 경향이 있습니다.

참고로 업종 PER는 2.99인데 세아제강의 PER는 3.37로 업종에 비하여 높은 평가를 받고 있습니다. 업종 철강회사와 비교한다면 저평가는 아니라고 볼 수 있겠네요.


언제 투자할까?

세아제강에 관심이 있다면 매수 전략과 매도 전략을 취해야 할 것입니다.

아래는 세아제강의 PBR 밴드입니다.

매수를 한다면 PBR 0.4에서 해야 한다고 보고 매도는 PBR 0.5라고 봅니다.

22년 예상 BPS를 기준으로 PBR 0.4는 117100원이고 PBR 0.5는 146400원입니다. 즉, 매수는 117100원 매도는 146400원이라고 봅니다.

7월 22일 기준으로 세아제강의 주가가 147500원이니 현재 주가는 적정하다고 봅니다. 투자를 하시고 싶으시다면 주가가 하락하기를 기다리셔야 할 것 같습니다.


결론

앞으로 LNG 수요가 증가함에 따라 STS 강관 매출이 늘어날 것으로 예상되어 세아제강의 실적은 늘어나리라 예상됩니다.

그러나 지금 현재 주가는 적당하다고 보고 투자를 해야 한다면 주가가 하락하기를 기다려야 할 것 같습니다.


이상으로 글 마치겠습니다. 오늘도 읽어주셔서 감사합니다.



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