바닥은 대체 어디일까? 역사가 알려준다

안녕하세요. 투자 쉽게 하자, 김피비입니다.


In 베어마켓

2022년은 그간 역사로 봤을 때 월스트리트의 금융 전문가부터 일반 개인투자자까지 모두에게 가장 힘든 한 해였다.

상반기에는 S&P 500이 52년 만에 최악의 수익률을 기록했고, 성장주 중심의 나스닥은 고점에서 저점까지 1/3 폭락하면서 시장 분위기가 험악해지기도 했다.

월스트리트 3대 지수 중 2개 지수가 약세장에 빠지고 있는 것이다. 그리고 투자자들은 이 시장의 바닥이 어디가 될지 궁금해하고 있다.

당연히 우리는 확실하게 알 수 없다. 하지만 역사적으로 여러 가지의 지표와 데이터들이 좋은 단서를 제공해주고 있다.


밸류에이션 이야기

월가는 경제가 좋을 땐 기업에 높은 가치평가를 해주기도 하지만, 경제가 안 좋아지고 지수가 하락하기 시작하면 이내 비판적인 자세를 취하게 된다.

그래서 S&P 500의 향후 1년 PER 전망치(forward-year P/E) 비율을 유용하게 활용할 수 있는데, 이 지수는 S&P 500의 총 포인트 가치를 다가오는 연도(현재 기준 2023년)의 월가 주당 순이익 전망치로 나눈다.

결국 위 공식대로 계산하면 하락장에서 월가는 기업 이익 전망을 비판적으로 책정할 것이고, 그런 이익 전망치를 고려하더라도 지나치게 미국 증시가 하락하면 바닥에 가까워진다는 논리다.


더 자세히 말하자면

즉, 위 지표를 활용하면 월가에서 시장을 비관적으로 바라볼수록 바닥이 가까워졌으리라 추측해볼 수 있는데, 보통 향후 1년 PER 전망치가 13~14포인트 수준에 도달하면 바닥에 근접하곤 했다.

8월 31일 기준 이 지표는 16.8포인트이며, 13~14포인트 수준으로 계산해보면 16.7%~22.6% 추가 하락을 할 수 있다. 즉 3,061포인트~3,296포인트 사이에서 바닥이 만들어질 수 있다는 계산이 된다.


마진데빗 이야기

마진데빗은 투자자가 주식, 증권 등을 매수하거나 공매도하기 위해서 빌린 금액을 나타낸다. 주식시장 성장에 따라 마진데빗도 같이 성장하지만, 갑작스러운 단기의 큰 상승은 정상적인 신호가 아니다.

1995년 이후 마진데빗이 과거 12개월 기준 60% 이상 증가한 경우는 단 3번에 불과하다. 2000년 닷컴 버블, 2008년 글로벌 금융위기 직전, 그리고 2021년이었다.

그 이후 12개월간 S&P 500은 각각 고점대비 -49%, -57% 하락했는데, 매번 지수가 반토막이 났으니 요번에도 마찬가지라면 S&P 500은 2,409 포인트까지 하락할 수 있는 가능성이 열렸다.


어떤 지표보다 더 강력한 지표

분명 위와 같은 지표는 어긋날 수 있다는 점을 염두에 두어야 한다. 100% 확실한 지표가 있다면 월가, 개인투자자들 모두가 이 지표를 활용했을 것이다.

여기에 더 확실한 지표가 하나 있다. 주식시장 리서치 업체인 Crestmont Research에 따르면, S&P 500 지수에 20년간 투자한다면 100% 확률로 돈을 벌 수 있었다.

103번의 테스트 결과 103번 수익이 났으며, 일부 결과에서는 7년마다 돈을 두 배로 불리고 있었다. 매수 시기에 따라 수익률이 이렇게 상이하지만 어쨌든 확실한 수익률을 제공했다는 게 골자다.

이는 우리가 바닥에서 투자하는 것을 두려워해서는 안된다는 것을 의미한다. 장기투자자라면 시간은 약세장 바닥 지표보다 훨씬 더 강력한 힘이 된다.



Where Will the Bear Market Bottom? History Offers a Very Clear Clue, The Motley Fool

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