벤저민 그레이엄의 투자 개념과 안전마진의 중요성

안녕하세요, 레드우드입니다.


코로나 이후 투자하지 않는 사람은 거의 없을 텐데요. 여전히 누군가의 의견에 따라 투자하고 있거나, 가격이 오르면 사고 떨어지면 팔고 있다면, 공부 방법이 잘못된 것입니다. 

워런 버핏도 배워 지금까지 써먹고 있는 최고의 투자자 중 한 명인 벤저민 그레이엄의 투자 개념에 대해 알아보고 통찰해 보는 시간을 갖도록 하겠습니다.


최고의 투자 대가들

벤저민 그레이엄 : 증권 분석, 현명한 투자자, 20년간 연평균 수익률 21%

워런 버핏 : 43년간의 주주 서한을 통한 투자철학 공유, 54년간 연평균 수익률 23%

피터 린치 : 투자 이야기, 이기는 투자, 월가의 영웅, 13년간 연평균 수익률 29.2%

필립 피셔 : 위대한 기업에 투자하라, 250,000% 기록


이들의 공통점은 장기간 뛰어난 성과를 거둔 것과, 후대의 사람들이 공부하고 참고할 자료와 책을 많이 남겼다는 점인데요. 시행착오를 줄여줄 스승과 같은 존재입니다.

하지만 아무리 공부를 많이 하고 경험을 쌓는다 해도, 절대 그들처럼 될 수 없어요. 처음엔 배움으로 시작하여 배움을 토대로 나만의 길을 개척하고, 원칙을 세우는 것이 가장 중요합니다.


벤저민 그레이엄은 어떤 인물인가

벤저민 그레이엄은 1894년에 출행했고 1976년에 사망했으며, 미국 경제학자이자 가치 투자의 아버지로 알려져 있다는 것은 대부분 아실 겁니다.

컬럼비아 대학 경제학과 차석 졸업 후 철학, 수학, 영문학, 법학 강의 제안을 받은 만큼 뛰어난 인물이었어요. 이후 월스트리트에서 경력을 쌓기 시작했어요.

그레이엄은 "증권 분석"과 "현명한 투자자"와 같은 영향력 있는 책을 저술했고, 이 책을 통해 안전마진과 내재가치 등 가치 투자의 핵심 개념을 소개했어요.

가치 투자는 기업의 진정한 가치를 평가하고 기업의 내재가치와 현재 주가의 괴리를 기반으로 투자 결정을 내리는 방법으로 워런 버핏도 사용하고 있죠.

저평가된 주식을 찾고 장기 보유하여 낮은 위험으로 높은 수익을 창출하는 것을 목표로 했는데, 대공황이 있던 시간을 겪었음에도 20년간 연평균 20% 이상의 수익률을 거두었습니다.


그레이엄의 3가지 개념


1. 주식은 기업의 일부로 보아야 한다.

여전히 투자할 때 주가와 차트만을 보고 매매하는 경우가 많고, 작은 뉴스에 민감하게 반응하여 사고팔고를 반복하는 경우가 많아요.

주식은 사업의 소유권이라고 생각해야 합니다. 위에서 언급한 대가들은 주식을 단순한 종이조각으로 보지 않고, 기업의 사업 모델, 경영진, 점유율 등 근본적인 가치에 중점을 두었죠.

주식을 사업의 소유권이라고 생각한다면, 회사가 다루는 상품의 가치를 제대로 알 수 있고, 적당한 가격대를 찾을 수 있고, 매수할 구간을 찾을 수 있습니다. 


2. 시장을 보는 적절한 관점을 유지해야 한다.

여기서 꼭 알아야 할 점을 알려드릴게요. 주식은 분명 가치가 있지만, 그 가치가 얼마인지 시장 참여자 모두가 동의할 수 있는 하나의 가격은 절대 존재할 수 없어요.

우리는 애플, 마이크로소프트, 테슬라와 같이 뛰어난 기업의 소유권(주식)을 보유한 후, 사업의 과실을 나눠 갖습니다. 자주 사고팔면 과실을 나눠 가질 수 없어요.

워런 버핏도 시장을 보는 적절한 관점이 중요하다 하였고, 변동성은 위험이 아닌  기회라고 했어요. 변동성이 5%, 10%, 25% 상관없이 변동성이 커질수록 돈을 벌 기회도 늘어납니다.


3. 적정 안전마진을 확보해야 한다.

열심히 기업을 분석해 정말 좋은 기업이라고 생각했지만, 위험이 없다고는 할 수 없어요. 아무리 정보가 많아도 미래를 예측할 수 없기 때문인데요.

앞으로의 불확실성이 있기 때문에 안전마진을 꼭 확보해야 합니다. 예상치 못한 하락(22년 12월처럼)이 발생했을 때 견딜 수 있어야 해요.

안전마진은 향후 기대수익률과 함께 실수나 사업의 실패에 대한 여유와 같고, 사람들의 예측은 모두 다르기 때문에 적정 가치 이하 특정한 범위로 기업 가치를 평가하여 안전 마진을 확보해야 합니다.


안전마진이 중요한 이유



워런 버핏은 적당한 가격에 훌륭한 기업의 주식을 사라고 했죠. 그 의미는 기업 가치는 정확하게 맞힐 수 없기 때문에 정확한 가격보다 마음이 편한 가격대가 더 중요한 것입니다.

역사가 길고 벤저민 그레이엄, 워런 버핏, 피터 린치와 같은 대가들에 의해 주식의 가치 평가 기준이 어느 정도 확립되었지만, 암호화폐는 정확히 측정하기 어렵죠.

그렇기 때문에 주식의 안전마진보다 암호화폐 안전마진은 정확히 알 수 없어 변동성이 더 큽니다. 그 말은 기회가 더 크다는 의미로 해석할 수도 있습니다.

하지만, 안전마진이 손실을 모두 방어할 수 없기 때문에 최악의 경우를 고려해 여러 아이디어에 분산 투자하는 것도 좋은 방법입니다.



위 정보는 투자에 대한 이해를 돕기 위해서 제공하는 것으로, 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 제공되는 정보는 오류 또는 지연이 발생할 수 있으며, 에임리치는 제공된 정보에 의한 투자 결과에 대해 법적인 책임을 지지 않습니다.


 

 

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